企業の暗号資産保有（トレジャリー）

ビットコインやイーサリアムを財務資産として保有する上場企業の一覧です。保有量は規制当局に開示されているため、多くのオンチェーン推計とは異なり、企業が報告した数字です。

このリストに注目すべき理由

企業による財務目的の購入は、取引所の資金フローとは性質がまったく異なります。開示された長期保有のポジションで、売買されることはほとんどありません。つまり、バランスシートに移ったコインは、その企業が戦略を変えるまで実質的に流通供給から外れます。注目すべきは集中度です。通常は1社が全体の大半を保有しており、「機関投資家の参入」という言葉から受ける印象よりも、はるかに分散されていません。

レバレッジ型のトレジャリー戦略

これらの企業のうち何社かは、営業キャッシュフローではなく、転換社債の発行や増資によって購入資金を調達しています。この仕組みは一方向にはうまく機能しますが、逆方向では苦しくなります。株価は保有コインの価値に対してプレミアム付きで取引され、そのプレミアムがさらなる購入の原資になります。しかし下落が長引けば、債務の返済がまだ必要なまさにそのタイミングでプレミアムが縮小します。現実の戦略であると同時に現実の破綻パターンも抱えており、どちらの側面も無視すべきではありません。

データソース：CoinGeckoの公開トレジャリーデータ（企業の開示資料をもとに集計）。非上場企業、ファンド、ETFは含みません。